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7月10日晚，良品铺子股份有限公司（股票代码：603719.SH）发布公告称，公司控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。公司股票将于7月11日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
值得关注的是，就在该公告发布前，良品铺子股价当日已经提前涨停，收盘价为13.71元/股，总市值为54.98亿元，这一异常表现引发上交所发出监管工作函，要求就重大事项披露前股价异常波动作出解释。
控制权变更触发监管函停牌两日
据悉，7月10日开盘不足半小时，良品铺子股价便封住涨停板，收盘报13.71元/股创近半年新高。当晚公司公告揭晓异动缘由：控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）正筹划可能导致控制权变更的重大事项。值得关注的是，该公告发布前已有资金“抢跑”，上交所随即下发监管工作函，就信息披露合规性提出明确要求。
根据公告披露，本次监管工作函的处理事由聚焦公司重大事项披露前股价涨停有关事项明确监管要求，涉及对象包括上市公司、董事、监事、高级管理人员、一般股东、控股股东及实际控制人、中介机构及其相关人员。
据天眼查，宁波汉意的合伙人包括杨红春、杨银芬、张国强、潘继红。四人也是良品铺子的实际控制人。其中，杨红春、杨银芬、张国强目前为良品铺子的非独立董事，杨银芬还曾任公司董事长。
股权穿透显示，宁波汉意由杨红春、杨银芬、张国强、潘继红四位创始人实际控制，合计持有38.22%股份。此次控制权变更的具体路径尚未披露，但资本层面的异动早有预兆。
今年6月6日，其第二大股东达永有限公司通过集中竞价减持401万股，占公司总股本的1%，减持总金额4774万元。达永有限自2023年6月以来已实施15次减持操作，持股比例由最初的30.3%降至18.16%。
控股股东宁波汉意也曾于2024年7月因自身资金需求，通过集中竞价方式完成减持0.15%的股份，套现736万元，持股比例降至35.23%。截至2025年3月31日，宁波汉意及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司合计持有良品铺子股份约1.53亿股，占公司总股本的38.22%。具体来看，宁波汉意直接持有约1.41亿股（占比35.23%），良品投资直接持有约1197万股（占比2.99%）。
更引人注目的是，曾是良品铺子重要投资方的高瓴资本，在上市满一年后便迅速启动多轮减持计划。从2021年3月开始，高瓴系通过多轮减持，持股比例不断下降。根据良品铺子年报，2023年前十大股东名单中仅有香港高瓴持股3%，2024年高瓴系公司已从前十大股东名单中消失，这表明高瓴资本可能已完成实质性清仓。
资本退潮与实控人筹划离场的双重压力，让这家“高端零食第一股”的行业龙头陷入空前危机。
业绩持续下滑，降价策略难解困局
良品铺子创立于2006年，总部位于湖北武汉，专注于从全球30个国家、地区优选原料，为消费者提供高端零食。
然而，作为曾对标国际品牌的高端零食代表，近年来其业绩表现却持续低迷。2020年-2024年，营业收入分别为78.94亿元、93.24亿元、94.40亿元、80.46亿元、71.59亿元，呈现出先增长后下滑的趋势；归母净利润则从2020年的3.44亿元下降至至2024年的亏损4610.45万元。2025年一季度，其业绩进一步恶化，实现营业收入17.32亿元，同比下降29.34%；归母净利润亏损3614.86万元，同比下降157.85%。
图表来源于Choice
面对业绩下滑，2023年底，时任公司董事长的杨银芬曾在内部公开信中坦言公司面临"活不活得下去的问题"，并宣布良品铺子启动17年来首次最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅达45%。根据年报披露，2024年已累计完成500余款产品价格下调。
然而，降价策略并未扭转业绩颓势，反而让市场对其坚守多年的"高端化"战略产生质疑。尽管客单数有所提升，但策略调整直接导致2024年销售毛利率同比下降1.57个百分点。更严重的是，2024年四季度曝光的“配料表造假”事件，彻底瓦解了“降价不降质”的市场信任。
价格战未能挽回颓势的背后，折射出行业竞争逻辑的深刻变化。当量贩零食品牌以极致性价比抢占市场，良品铺子引以为傲的“全球30国优选原料”故事逐渐失效。2024年其销售费用仍高达14.83亿元，但研发投入占比不足1%，产品创新乏力与供应链效率短板暴露无遗。
管理层频繁变动，战略定位亟待明晰
在良品铺子业绩下滑的几年里，其管理层频繁调整。杨红春、杨银芬两位创始人轮番担任董事长、总经理职务，但均未能有效扭转局面。
2025年3月，公司董事会表决通过，由董事、战略与发展委员会召集人程虹接任董事长，并代行总经理职责。这位武汉大学质量发展战略研究院院长，从幕后走到台前，肩负起带领良品铺子突破业绩瓶颈的重任。
对于选择程虹这位具有浓厚"学术背景"的新董事长，良品铺子表示其将带领团队重点推进三件事：保持品质升级战略定力、优化全渠道合作模型、强化前中后台响应效率。从相关媒体报道来看，程虹上任以来着手推动公司品牌与优质农产品的深度融合，探索"零食+农产品"的发展路径，意在通过把控原材料品质，提升市场对品牌的认可度，但一季度29.34%的营收跌幅表明战略落地仍需时间。
此外，良品铺子年报显示，在2023年、2024年担任董事期间，程虹在公司关联方获取报酬，但未直接持有公司股份，与持股35.23%的控股股东形成微妙制衡。
当前控制权变更的具体方案尚未公布，但市场关注点已转向两个方向：若引入战略投资者，能否补齐供应链短板？若实控人套现离场，是否意味着对行业前景的悲观判断？
随着停牌期临近结束，良品铺子的控制权变更将揭开面纱。无论是引入产业资本还是金融投资者，这家曾经的"高端零食第一股"能否借此机会重振旗鼓，扭转当前亏损困局，将决定其能否守住“高端零食”的最后阵地。
本文源自：金融界
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