广盛配资石化油服（600871）2025年年报简析：净利润同比增长4.31%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期石化油服（600871）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入807.12亿元，同比下降0.47%，归母净利润6.59亿元，同比上升4.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入255.49亿元，同比下降2.53%，第四季度归母净利润-1029.8万元，同比上升76.92%。本报告期石化油服盈利能力上升，毛利率同比增幅3.96%，净利率同比增幅5.01%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.94亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.12%，同比增3.96%，净利率0.82%，同比增5.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计32.52亿元，三费占营收比4.03%，同比增1.5%，每股净资产0.49元，同比增7.13%，每股经营性现金流0.35元，同比增114.58%，每股收益0.04元，同比增6.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：管理费用变动幅度为-4.91%,原因:加大非生产性支出管控和工效联动考核力度，人工成本及非生产性支出同比减少。销售费用变动幅度为-2.69%,原因:加大工效联动考核力度，人工成本同比减少。财务费用变动幅度为20.98%,原因:美元及关联币种贬值影响，汇兑收益同比减少。信用减值损失变动幅度为-63.44%,原因:上年收回仲裁款和海外长账龄款项转回相关坏账准备。资产减值损失变动幅度为99.15%,原因:上年收回仲裁款转回相关合同资产减值准备。所得税费用变动幅度为7.65%,原因:境内子企业前期可弥补亏损逐步到期和使用，当期盈利企业。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为114.33%,原因:加大应收款项清收业主资金结算向好导致销售商品、提供劳务收到的现金增加，开展供应商反向保理、经营付现重分类至筹资付现导致购买商品和接受劳务的现金流出减少。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为26.7%,原因:开展供应商反向保理，投资付现重分类至筹资付现导致购建固定资产等长期资产的现金流出同比减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-371.39%,原因:开展供应商反向保理，经营付现重分类至筹资付现导致偿还债务的现金流出同比增加。流动资产变动幅度为2.34%,原因:现金及现金等价物增加人民币1,222,649千元，合同资产及履约成本增加人民币312,828千元，应收账款减少人民币2,120,259千元、应收款项融资增加人民币1,472,045千元综合影响。非流动资产变动幅度为-3.25%,原因:合营公司的权益减少人民币106,742千元，由于计提折旧物业、厂房及设备减少人民币459,402千元，计提摊销其他非流动资产减少人民币432,925千元。流动负债变动幅度为-2.78%,原因:短期借款增加人民币5,575,031千元，应付票据及贸易应付款项减少人民币6,863,811千元，合同负债减少人民币292,216千元综合影响。非流动负债变动幅度为239.63%,原因:长期借款增加人民币1,144,107千元，递延收益增加人民币59,282千元综合影响。本公司股东应占总权益变动幅度为7.0%,原因:2025年本公司权益持有人应占盈利人民币695,544千元。营业收入变动幅度为-0.47%,原因:受上游资本开支优化调整及部分项目收尾影响，收入出现小幅下滑。营业成本变动幅度为-0.81%,原因:受收入下降及实施劳务输出、优化外委和设备外租费用等降本增效措施影响，成本相应减少。研发支出变动幅度为1.59%,原因:持续攻关关键核心技术，加速相关成果的产业化应用，研发投入稳步攀升。货币资金变动幅度为37.27%,原因:年末时点集中收到墨西哥、沙特等海外工程项目资金。应收款项融资变动幅度为57.56%,原因:业主增加票据结算量。长期股权投资变动幅度为-42.19%,原因:确认的合营企业投资损失以及外币报表折算差额。应付票据变动幅度为-47.66%,原因:加大三商现金结算、减少票据结算。一年内到期的非流动负债变动幅度为49.34%,原因:1年内到期租赁负债增加。长期借款的变动原因:取得外部银行重点领域设备更新改造低息政策贷款。长期应付款变动幅度为32.5%,原因:隐患治理返还的安保金增加。递延收益变动幅度为239.45%,原因:取得的科研专项拨款和重大专项设备投资补助增加。其他综合收益变动幅度为-160.24%,原因:确认的合营企业外币报表折算差额。

证券之星价投圈财报分析工具显示：业务评价：公司去年的ROIC为3.68%，资本回报率不强。去年的净利率为0.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-46.61%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.5%/9.4%/5.5%，净经营利润分别为5.89亿/6.32亿/6.6亿元，净经营资产分别为51.05亿/66.9亿/121.01亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.15/-0.1/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-120.36亿/-79亿/-25.28亿元，营收分别为799.81亿/810.96亿/807.12亿元。

财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.6%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.83%）建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.59%）建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1696.09%）

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